中藥靜待業績改善預期兌現 片仔癀(600436)長期發展空間廣闊

隨著我國疫情防控趨于穩定、集采降價靴子落地和中藥材漲價潮啟動，經歷了長期回調的中藥板塊也在業績邊際改善邏輯下出現估值修復，中藥產業鏈產品的漲價則強化了業績改善的預期和盈利能力的提升。

低估值的中藥板塊具備內需消費穩定增長、政策鼓勵高質量發展以及持續提價等邏輯，在風格切換的背景下，獲得了資金的普遍認同。通過梳理中成藥和中藥配方顆粒的行業政策和投資邏輯，業內人士認為中藥行業已步入高質量發展階段，靜待業績兌現和價值重估。

就細分行業看，政策鼓勵下傳統中藥企業傳承發展，中藥創新藥企業迎來審批高速期，中藥配方顆粒行業擁抱市場擴容和提標提質。

長期看，在人口老齡化、疾病譜變遷以及國家頂層政策扶持、力推國際化等發展背景下，中醫藥行業成長空間巨大。

有行業人士表示，2022年中醫藥行業在政策和醫保支持下有望迎來上行拐點，傳統中藥企業傳承發展，中藥配方顆粒行業擁抱市場擴容和提標提質，中藥創新藥加速獲批納入醫保，中藥出海正當時，靜待業績兌現和價值重估。投資者可關注品牌中成藥、中藥配方顆粒、中藥創新藥、中藥出海、中醫診療等五類中藥的投資機會。

個股方面建議關注同仁堂、片仔癀、達仁堂、羚銳制藥、以嶺藥業、太極集團、健民集團、云南白藥、紅日藥業、華潤三九、天士力、康緣藥業、新天藥業等。

潛力股精選

同仁堂(600085)加碼研發力度

公司面對國內、香港地區及國外市場環境、新冠疫情等多種因素影響，營業收入總體依舊保持增長態勢。特別是利潤端，一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長高達25.61%，根據公司分析為各項精細化管理、成本費用管控的原因，導致凈利潤增幅高于營業收入增幅。華安證券指出，公司圍繞創新產品開發、名優品種培育、生產和質量攻關、藥材溯源體系建設、共性技術儲備、炮制技術的傳承發展開展研究。根據經典名方目錄，篩選確定先期開發的10個品種。并開展同仁牛黃清心丸、安宮牛黃丸、同仁烏雞白鳳丸、巴戟天寡糖膠囊及五子衍宗丸等品種二次開發研究工作。

片仔癀(600436)長期發展空間廣闊

公司優化渠道建設，開拓線上自有渠道，啟動國藥堂專項零售業務，加大線上線下市場投放量。同時積極開拓北方薄弱市場，效果顯著。在轉型升級方面，2022年公司將加快片仔癀名醫館落地和后續布局，推進化妝品公司分拆上市，加快探索投資并購的步伐。光大證券指出，公司大健康智造園、片仔癀健康美妝園項目即將動工，將解決片仔癀系列產品的產能瓶頸問題，生產經營向自動化、數字化、智能化轉變。整體來看，公司具備天然護城河，長期發展空間廣闊，且產品價格伴隨購買力提高與提價預期，有保值增值屬性。公司不斷夯實醫藥制造業基礎，實施“多核驅動，雙向發展”新戰略，品牌勢能不斷提升。

達仁堂(600329)期待逐步落實提價

公司最核心品種速效救心丸作為國家機密品種和二級國家保護品種，使其擁有較強的定價能力、專利保護等優勢。其特效處方、特殊制法等內容長期保密，保證了產品的獨家特性。財通證券指出，速效救心丸主要的增長動能來自滲透率上升和提價，目前產品定價屬于行業中下水平，與其國家保密品種以及急救領域獨家品種的市場地位有所不符。此外，公司營銷改革后，期待速效救心渠道梳理后逐步落實提價。并由速效救心這個公司唯一全國市場直銷的品種，帶動心血管二線品種舒腦欣滴丸和通脈養心丸等產品的上量。同時，激活樂仁堂的胃腸安，達仁堂的清宮壽桃丸、海馬補腎丸和安宮牛黃丸等產品的銷售。

羚銳制藥(600285)業績增長具備潛力

公司多年來核心專注于骨科貼膏劑產品的研發與銷售，公司及子公司擁有國家醫保目錄品種45個、國家基本藥物目錄品種24個，獨家品種13個。公司經過近30年發展，奠定了國內貼膏劑市場龍頭地位。華安證券指出，2019年開始公司對羚銳醫藥進行深度整合，形成OTC、基層醫療、臨床三大營銷渠道網絡。公司深入推進連鎖客戶的戰略合作，擴大基層醫療機構的市場覆蓋。也積極探索營銷新模式，加快布局快消品銷售渠道，通過新零售、商超、電商，加大新渠道拓展力度。整體來看，公司具有多個優勢品種，品牌效應好，消費者口碑佳。隨著營銷改革，未來業績發展具有潛力。

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