告別“高收益”吸睛 結構性存款收益率有所走低

隨著存款產品利率的普遍下調，結構性存款收益率亦有所走低。據融360數字科技研究院數據，截至 8月，銀行發行的人民幣結構性存款平均預期中間收益率為2.91%，環比下降4BP，已經連續三個月走低。

分析人士認為，在貸款利率下降、凈息差持續收窄的背景下，銀行存款成本率依然偏高，接下來結構性存款量價水平仍有一定壓縮空間。

中間層收益又走低

告別“高收益”吸睛，下半年以來，不少投資者注意到，結構性存款收益率有所走低。

以某股份制銀行為例，金融投資報記者注意到，該行9月14日-9月20日銷售的8款人民幣結構性存款產品中，預期收益率上端為2.99%-3.29%，而預期收益率中端則集中分布在2.9%-3.05%。相較于7月有所下調。

結構性存款收益率調整并非個例。今年以來，無論是中間層收益率還是最高收益率均有一定幅度下跌，接近實際收益率的中間層收益率下降趨勢更為明顯。截至8月，結構性存款平均預期中間收益率已經連續三個月走低。

根據融360數字科技研究院不完全統計，2022年8月銀行發行的人民幣結構性存款平均預期最低收益率為1.33%，環比上漲1BP，平均預期中間收益率為 2.91%，環比下降4BP;平均預期最高收益率為3.53%，環比上漲4BP。

從不同類型銀行來看，8月份國有銀行結構性存款平均預期最高收益率為3.31%，環比上漲4BP，在發行結構性存款的國有銀行中，中國銀行、交通銀行平均預期最高收益率分別為3.39%、3.4%，在國有行中相對較高。同時，股份制銀行平均預期最高收益率為3.47%，環比下降4BP;城商行平均預期最高收益率為3.45%，環比上漲6BP;外資銀行平均預期最高收益率為5.88%，環比上漲113BP。

從不同掛鉤標的結構性存款的收益率來看，和7月份相比，掛鉤匯率、黃金的結構性存款平均預期中間收益率均小幅下跌。其中，8月份掛鉤匯率的結構性存款平均預期中間收益率為2.93%，平均預期最高收益率為3.3%;掛鉤黃金的結構性存款平均預期中間收益率為2.89%，平均預期最高收益率為3.12%;掛鉤指數的結構性存款平均預期中間收益率為3.06%，平均預期最高收益率為4.5%;掛鉤股票、基金的結構性存款平均預期最高收益率為7.78%。

量價仍有壓縮空間

今年以來，存款產品利率普遍下調。就在9月15日，多家國有銀行下調活期存款、定期存款和大額存單利率。隨后，多家股份制銀行及部分城商行也跟進下調了存款利率。這也是繼今年4月以來，個人存款利率又一次集中調降。

安信證券報告指出，此次國有大行等順勢下調存款掛牌利率，是在存款利率市場化調整機制下的操作，雖然存款基準利率并未發生變化，但對商業銀行存款產品定價有較強的指引作用，其產生的效果也類似于降息，預計后續其他中小銀行也會跟進下調存款掛牌利率。

在此情況下，分析人士認為，結構性存款也將持續調整。“整體來看，今年結構性存款規模較為穩定，壓降趨勢不明顯。不過在貸款利率下降、凈息差持續收窄的背景下，銀行存款成本率依然偏高，接下來結構性存款量價水平仍有一定壓縮空間。”融360數字科技研究院分析師劉銀平指出。

光大證券分析師王一峰認為，目前定價端“資產決定負債”，銀行負債成本的改善速度、幅度，仍不及貸款端，進一步管控銀行負債成本勢在必行。可選項包括建立自律機制下的“超限額管理”、非對稱下調政策利率、增加金融債發行置換、再次改革存款利率報價機制，以及再度規范結構性存款等。

其中，結構性存款方面，王一峰指出，央行已將結構性存款保底收益納入自律機制考核，但期權部分收益依然偏高。目前，結構性存款的加權平均利率在 2.8%左右，余額仍有近 5 萬億規模，后續可將結構性存款的保底收益+期權收益同時納入自律機制，可以進一步壓降結構性存款的綜合利率。(本報記者 吉雪嬌)

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